Management Buy-out[MBO，管理者收购]

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什么是管理者收购？

从本质上讲，管理者收购（MBO）就是一个公司的现有管理人员在外部金融机构的帮助下，买入公司股权。 MBO在规模、范围、复杂程度上可能会各有不同，但其核心特征是管理人员通过购买往往获得公司的控股股权，以此作为一项比较中和的个人投资。 公司所有者在MBO交易中，通常会向公司管理人员及其合伙投资人出卖大部分甚至全部股权。 公司现有管理人员在MBO交易中，会成立一个新的控股公司，以此来购买目标公司的股权。

管理者收购的原因

• 在母公司看来，部分业务（代售公司）已经不具Core Competence[核心竞争力]，不再是其核心业务。

• 公司遭遇财政困难，“现金短缺”。 比较： Turnaround Management[重建管理]

• 想要放弃部分业务。

• 如果是家族产业， 可能是在继承上出现问题。

• 公司现有管理团队想要获得独立自主的权力和机会，去影响公司战略、发展方向以及资金获得。

MBO对出售方的诱惑

• 交易速度。 MBO较之同行拍卖要快得多。

• 战略考量。 例如，出售方可能不希望自己的公司被竞争对手买去。

• 商业机密。 出售方可能不愿意让竞争对手获悉公司的敏感信息，而这些信息在同行拍卖时难免要披露出来。

• 熟悉程度。 将公司出卖给现有管理团队，出售方仍可以与之继续打交道。

• 价格因素。

MBO的可行性？ 标准

1. 有一支优秀健全的管理团队。

2. 公司必须作为独立商业实体。

3. 公司业主有出售意愿。

4. 现实的价格（评估方法： Discounted Cash Flow[贴现现金流]、Net Asset Valuation[净资产评估]、 P/E ratio[市盈率]）。

5. MBO必须能够支持一个合适的融资结构。

MBO典型步骤 流程

1. 公司管理团队就谁将出任首席执行官达成一致意见。
2. 聘请、委任财务顾问。
3. 对收购适宜程度进行评估。
4. 就MBO达成一致意见。
5. 对出售方报价进行评估。
6. 阐述商业计划。
7. 选择股权顾问，签订书面合约。
8. 选择法律顾问。
9. 选择领投（Lead Investor）。
10. 最佳股权交易谈判。
11. 购买谈判。
12. 选择审计机构。
13. 执行审慎审核测试（Due Diligence Test）。
14. 获得资金及其他股权投资。
15. 准备法律文件。
16. 获得法定所有权。

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