Weighted Average Cost of Capital[WACC，加权平均资本成本]

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什么是加权平均资本成本？

企业为股东创造的价值即企业收益超出投资成本的部分， 企业的投资成本即用加权平均资本成本（ Weighted Average Cost of Capital，WACC）来表示。 通过与WACC进行比较，即可知预期进行的投资、项目等是否能够增加价值。

WACC和利率一样用百分比来表示， 例如，如果一个公司的WACC为12%，这就意味着当此投资情况下，投资回报必须超过12%。 

投资者对于任何投资的资本成本，不管是投资于一个公司还是一个具体项目，都希望能够有一个高于其他投资的回报率。 换句话说，资本成本就是一种机会成本。

WACC的计算。 公式

WACC中最明了的一部分就是公司的债务资本，大多数情况下，它就是公司需要偿还给银行或债券持有人的债务。 相比之下，公司的权益资本则较为复杂。 通常，权益资本成本高于债务资本成本，因为权益资本还要包括风险溢价。 参见： Cost of Capital[资本成本]。

导致WACC计算复杂的因素

1. 计算风险溢价。
2. 为了实现股东价值最大化，对权益资本与债务资本进行混合， 此即“加权”（Weighted）在WACC中的含义所在。
3. 最后， 公司所得税率也是一个重要因素，因为正常情况下利息支付是可以减税的。

WACC的公式

       （债务/TF） * （债务资本成本） * （1 - Tax）

+     （权益/TF） * （权益资本成本）

-------------------------------------------------

       WACC

在此公式中，

• TF即Total Financing，指企业所有资金来源， 包括负债与权益市场价值的总和。 需要注意的是，在特定的情况下，它还要包括流动负债，如交易信贷（Trade Credit）， 这是因为：
  • 交易信贷广为各种公司所用；
  • 在其使用过程中，产生利息支付；
  • 交易信贷在资产负债表上很有可能是一大项。
• Tax，即公司所得税率。

WACC计算举例。

假设有下面这样的一个公司：

公司债务的市场价值 = 300，000，000美元
公司权益的市场价值 = 400，000，000美元
债务资本成本 = 8%
公司所得税率 = 35%
权益资本成本 = 18%
 

此公司的加权平均资本成本（WACC）即为

     300 ： 700 * 8% * (1-35%)

+   400 ： 700 * 18%

------------------------------------------------

     12.5%

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