Excédent Brut d'Exploitation - EBE (EBITDA)

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Qu'est-ce que le ratio EBE ?

Le ratio EBE (Excédent Brut d'Exploitation) ou EBITDA (Earning Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization) représente le revenus avant intérêt, impôts, dépréciation, et amortissement. Le ratio EBE a hérité sa large utilisation parmi les sociétés de capital privé, voulant calculer ce qu'elles devraient payer pour une activité.

Calcul de l'EBE (EBITDA). Formule

      Ventes nettes

-     Dépenses d'exploitation

------------------------------------------------------

      EBIT (Résultat d'Exploitation)

+    Dépenses de Dépréciation

+    Dépenses d'Amortissement

------------------------------------------------------

      EBE (EBITDA)

Utilisation du ratio EBE (EBITDA)

Les sociétés de capital privé qui ont initialement utilisé le ratio EBE (EBITDA) comme outil utile d'évaluation ont enlevé les intérêts, les impôts, la moins-value, et l'amortissement comptable de leurs calculs de revenus afin de les remplacer avec leurs propres nombres vraisemblablement plus précis :

• Elles ont enlevé les impôts et les intérêts parce qu'elles ont voulu y substituer leurs propres calculs de taux d'impôt et les coûts du financement qu'ils ont escomptés sous de nouveaux capitaux permanents.
• L'amortissement comptable a été exclu parce qu'il mesure le coût d'immobilisations incorporelles acquises à une certaine période antérieure, y compris l'écart d'acquisition, plutôt que n'importe quelle dépense courante de liquidité.
• La moins-value, une mesure indirecte de regarder en arrière les dépenses d'investissement, ont été exclues et remplacées avec une évaluation des futures dépenses d'investissement.

Plus tard, beaucoup de sociétés anonymes, d'analystes et de journalistes ont demandé instamment aux investisseurs d'employer également le ratio EBE pour mesurer le cash-flow que les sociétés anonymes génèrent. Le ratio EBE est souvent comparé au flux de trésorerie , parce qu'il rajoute légitimement au revenu net deux catégories principales de charges qui n'ont aucun impact sur les liquidités : moins-value et amortissement comptable.

Pourquoi l'EBE peut être fallacieux

Pourtant le ratio EBE est un très mauvais ratio et même un mécanisme fallacieux s'il est employé pour rapprocher des flux de trésorerie des sociétés anonymes ! Pourquoi ?

1. Il exclut les impôts et intérêts, qui sont de vrais articles de caisse et pas du tout facultatifs. Une entreprise doit naturellement payer ses impôts et emprunts.
2. Il n'exclut pas toutes les variables non monétaires. Seuls la moins-value et l'amortissement comptable sont exclus. Parmi les postes non monétaires non ajustés pour dans l'EBE sont les allocations de mauvaise dette, les dépréciations de stocks, et le coût d'options d'achat d'actions acquises.
3. À la différence des mesures appropriées de flux de trésorerie, le ratio EBE ignore les changements en fonds de roulement d'exploitation. Les investissements additionnels en fonds de roulement d'exploitation consomment de la liquidité.
4. En conclusion, le défaut principal du ratio EBE est dans le E de Excédents (Earnings). Si une société anonyme a sur- ou sous-estimé les réserves pour des garanties de coûts, ou pour des charges de restructuration, ou pour des allocations de mauvaise dette, ses revenus seront biaisés. Son EBE sera fallacieux. Si elle a identifié le revenu prématurément ou a déguisé des coûts ordinaires comme des investissements en capital, ses rapports sont suspects. Si elle a gonflé le revenu par le trafic en boucle de capitaux, le E est sans valeur informationnelle.

Livre : Steven M. Bragg - Business Ratios and Formulas : A Comprehensive Guide

Livre : Ciaran Walsh - Key Management Ratios

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