이자,세금,감가상각비 이전 기업이익 (EBITDA, Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization)

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EBITDA는 무엇인가?

EBITDA는 이자,세금,감가상각비 이전 기업이익을 뜻한다. EBITDA는 사기업이 자신들이 사업상 지불해야하는 비용을 계산하기 위해 널리 사용되고 있다.

EBITDA의 계산. 공식

      매출액 순이익

-     영업비용

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      영업이익[EBIT (Operating Profit ,EBIT)

+    감가상각비용

+    상각비용

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      EBITDA(이자, 세금,감가상각비 이전 기업이익)

EBITDA 활용

원래 유용한 가치평가도구로 EBITDA를 활용했던 사기업들은, 수익계산에서 이자와 세금, 감가상각비를 제외하고, 다른 추정가능하고 좀 더 정확한 수치로 대체하였다.

• 새로운 자본구조하에서 기대되는 금융비용과 세율계산을 대체하려고 사기업은 세금과 이자비용을 빼버렸다.
• 현재의 현금비용대신에, 영업권(goodwill)을 포함한 일부 초창기에 획득한 무형자산비용을 측정하는 상각비(Amortization )는 제외되었다.
• 운영비용에 대한 간접적이고 역사적 측정(backward-looking measure) 인 감가상각은 제외되고, 미래 운전비용 추정치로 대체되었다.

후에 많은 공개기업, 애널리스트와 저널리스트들은 투자자들이 공개기업이 창출하는 현금을 측정하기 위해서 EBITDA를 사용할 것을 촉구하였다. EBITDA는 종종 현금흐름과 비교된다. 왜냐하면 현금에 영향을 미치지 않는 순수익의 2가지 주요비용 요인들을 바로 뒤에 추가하여 더할 수 있기 때문이다 : 감가상각 및 감모상각 (depreciation and amortization).

EBITDA가 오해를 불러오는 이유 :

그러나 EBITDA는 만일 공개기업의 현금흐름을 대략적으로 추정하기 위해 사용한다면, 적당치 않고 심지어 오해를 불러일으킬 수 있는 개념이다. 이유 :

1. 실제로는 현금 항목이고 선택항목이 아닌 세금과 이자를 제외하고 있다. 당연히 기업은 세금과 대출금은 지불해야한다.
2. 모든 비현금 항목을 제외하지 않는다. 단지 감가상각비만 제외한다. EBITDA에서 조정되지 않은 비현금 항목중에는, 대손충당금(bad-debt allowance), 재고 평가절하(inventory write-downs), 주식매입선택권비용(cost of stock options granted)이 있다.
3. 현금흐름의 적절한 측정과는 달리, EBITDA는 운전자본의 변화를 무시한다. 운전자본의 추가투자는 현금을 소비한다.
4. 결국 EBITA의 주요한 결점은 E(Earnings, 수익)에 있다. 만일 공개회사가 워런티비용, 리스트럭처링 비용 또는 대손충당금 등을 위해 유보한 금액이 적거나 많으면, 그 수익은 왜곡될 것이다. 그 기업의 EBITDA는 오해를 불러일으킬 것이다. 만일 수익을 미리 인식하거나 일반 비용을 자본투자로 속이면, 그 기업의 재무보고서는 의심을 받게된다. 만일 왕복자산거래(round-trip asset trades)로 수익을 부풀릴 경우에 수익(E, Earnings)은 가치있는 정보가 안된다.

참고도서: Steven M. Bragg - Business Ratios and Formulas: A Comprehensive Guide

참고도서: Ciaran Walsh - Key Management Ratios

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