Excess Return-Modell

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Was ist Excess Return?

Excess Return (Überschüssiger Ertrag) ist der Unterschied zwischen tatsächlichem Wohlstand und erwartetem Wohlstand am Ende der Messperiode. Eine gute Methodik, um das Top Management von Aktiengesellschaften zu beurteilen.

Excess Return-Berechnung

Die Formel des Excess Return ist direkt:

       Tatsächlicher Wohlstand (N)

-      Erwarteter Wohlstand (N)

------------------------------------------------------

       Excess Return (N)

Tatsächlicher Wohlstand ist der zukünftige Wert aller Cashflows, die über den Messzeitraum empfangen werden.

Erwarteter Wohlstand ist der zukünftige Wert der Ausgangsinvestition.

N ist die Zahl des Perioden, über die der Excess Return (Überschüssiger Ertrag) errechnet wird.

Excess Return und MVA

Anders als MVA belastet Excess Return eine Firma für das Kapital, das sie seit Anfang der Messperiode benutzt hat. Und Firmen werden für die Ergebnisse entlastet, die ihre Aktionäre von Dividenden und von Anteilsrückkäufen erworben haben sollten, und wieder im Markt angelegt worden sind. Ebenfalls, anders als MVA, zieht Excess Return dazwischenliegende Barrentabilitäten an Aktionäre in Betracht. Die Maximierung des Excess Return sollte deshalb das finanzielle Ziel jedes wertbasierten Unternehmens sein.

Einschränkungen des Excess Return

Excess Return kann nur auf Firmen/Unternehmensebene verwendet werden und ist nicht für Leistungsbewertung über einen spezifischen Zeitabschnitt praktisch, da es auf Eigenkapital basiert, d.h. das es den Wert ausdrückt, der zu einem bestimmten Datum angesammelt war.

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